PMI回落显示稳增长必要性继续上升

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11月制造业PMI由10月的50.2%下降至50.0%，跌至荣枯线，这是2016年7月以来的最低水平。从分项指标来看，生产指数回落0.1个百分点至51.9%，预示着工业生产景气度继续回落；新订单指数回落0.4个百分点至50.4%，兴业网开新出口订单回升0.1个百分点至47.0%，显示外需略有好转，但内需仍在下滑；产成品库存指数回升1.5个百分点至48.6%，持平于2013年5月和2015年3月，是近几年最高水平，意味着企业库存开始挤压；出厂价格指数回落5.6个百分点至46.4%，直接跌至荣枯线以下，是2016年2月以来的最低水平，预示着企业盈利状况极不乐观，通货紧缩的压力或显现；代表企业信心的生产活动预期指数回落至54.2%，已经降至2016年2月以来的最低水平。11月非制造业商务活动指数为53.4%，比上月回落0.5个百分点，跌至2016年5月以来的最低水平。其中，建筑业商务活动指数为59.3%，比上月回落4.6个百分点，预示着房地产和基建活动可能也在放缓。

　　综合来看，11月经济运行面临供需两弱的局面。自2016年初启动的库存周期已经临近尾声，企业对于未来的预期正在转弱。这种情况之下，出台稳增长政策的必要性正在上升。