私募直营店：一级投资和二级投资有哪些差异?

沙漠中的鱼 · 发表于 2019-3-25 09:20:01

　　2019年以来，A股市场整体走出一个震荡上扬的趋势，不少股票收复了2015牛市时的价格。国内各大资产管理机构、外资、个人投资者纷纷入场加仓。春天来了，一批批韭菜(包含我)也纷纷生长，一派生机勃勃万物生长的美丽景象。看到二级市场这种场面，一级市场的参与者们，会不会很眼红?PE从业者要不要参与股市行情?PE参与炒股一般有哪些特征?PE应该如何参与炒股?下面，私募直营店转载华尔街俱乐部的公号文章，给大家详细介绍PE炒股那些事。
　　PE应不应该炒股?
　　楼主认为，PE炒炒股，只要遵循职业操守、不违法违规，还是应该鼓励的，理由如下：
　　1、二级市场是PE投资主要的退出渠道，炒股有利于了解市场偏好，进而形成多一维度的认知。
　　2、有助于PE了解和更新二级市场的估值体系，了解一级市场的投资成本是不是高了。如果出现倒挂，那还不如直接在二级买。
　　3、对上市公司的深入了解，可以帮助PE看清同行业成功企业的成长规律，以及该行业企业成长过程中可能面临的坑。
　　4、用自己的钱炒股，PE菜鸟可以实现小成本试错，体会欲望、恐惧以及投资失败的痛苦，从而在动辄千万的PE投资中保持审慎。
　　5、用自己的钱买股票，会发现研究该票所处的行业是一件动力十足的事。
　　6、PE投资大多一锤子买卖，会有些许惰性。二级市场股价实时变动、反馈灵敏，能够提升PE对价值和价格的感知力。
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　　PE炒股有什么优势?
　　1、相对普通的二级投资者而言，PE接触的行业大多为时代前沿(esp. Angel and VC)，PE能够早于二级市场发现尚未被发现的行业机会。
　　2、PE通常需要构建并验证投资逻辑，而二级市场往往逮个概念就能炒上天。PE定价的依据更为坚实。
　　3、PE一般持仓比较久，耐得住寂寞(源于PE基金长存续期的习惯)。
　　4、相较于一些二级研究员，PE接触企业的程度更深，DD也更深入。
　　5、PE选股更慎重(因为每一笔PE投资都是all in)。
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　　PE炒股有什么弱点?
　　1、由于眼光过于长远，买得太早，持仓时间久降低了IRR。
　　2、真正启动后，由于之前等得太久，常常赚个30-50%就草草收兵。
　　3、只知道判断价值，不懂得把握市场情绪。股价一到心理预期就闪人(出于谨慎考虑，还经常留一些逃跑的安全垫)，赚不到市场情绪的钱。事实上，只有具备“与赌徒共狂欢，然后留有一丝清醒提前5分钟离场”的能力，才能最大程度赚得情绪的红利。
　　4、精于价值判断，忽略交易思维和手段。很多PE，别看都三十大几的人了，内心还住着一个纯洁的小菇凉。比如我，就是一个心智小白，经常被庄家忽悠T反。
　　5、缺少技术面的思考维度、没时间看盘、消息面获取不及时。
　　6、不会玩量化之类的复杂玩意，没听过什么是python，造成被高频、被程序反复收割。
　　PE炒股的上述特点，源于一级投资和二级投资的差异。
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　　一级投资和二级投资，有哪些差异?
　　1、衡量的单位不同。一级投资都是all in，成败的标尺大概率有三个：成功、失败、回购。二级投资的衡量标尺则可以更精确地量化，每天都可以有百分比。
　　2、交易的频次不同。一级投资好比养羊(不考虑卖羊毛)，养大后只能卖一次(被投企业们不好意思啊，这只是个不恰当比喻~)。二级投资则类似于养蘑菇、割韭菜，可以一次又一次。
　　3、盈利的来源不同。一级投资的盈利来源，大部分来自投资标的的成长价值，部分来自于交易的能力;二级投资的盈利来源，则主要来自对手方的亏损or少盈利。
　　4、资金的使用效率不同。一级的钱一般只能用一次，二级的可以多次用。正因为如此，二级投资主要看胜率;一级投资(esp. Angel and VC)更多看赔率，搏投中腾讯。
　　5、对企业的了解程度可以不同。一级投资要求对投资标的有着深入了解，而二级投资甚至可以不知道投的企业是干嘛的，或者干脆直接投指数(FOF?)。
　　6、投资时机的重要性。投资时机对于一、二级投资都很重要。然而对于二级，投资时机几乎等于一切。
　　7、资金量和赚钱。入市资金足够多，二级市场一定能涨。入市资金多了，一级投资反而难做。
　　8、题型不同。二级市场做选择题，一级市场做填空题。二级市场常常出现：研究做得很完美，但能推荐的标的永远是那几个。而对于一级投资，研究的优劣与业绩好坏有着非常高的相关性。
　　PE炒股应该采用何种策略?
　　楼主建议：
　　1、合法合规。
　　2、不盯盘，不影响PE主业。
　　3、只做自己专注的行业，形成一二级之间知识、资源、投资机会等的联动。
　　4、用自己的钱，不加杠杆。
　　5、夯实投资逻辑，不炒作概念。
　　6、长线。
　　7、永远满仓、只炒一只股。以此来锻炼眼光与果敢，不给自己留退路。
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