FX123：美联储不过是在完成一项没有悬念的“规定动作”

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　　美联储加息，人民银行会否上调公开市场操作（OMO）利率？答案是：不会！一则，周内已不大可能再开展公开市场操作，也就没有调整利率的机会。二则，当前中美经济与政策周期不同步，我国货币政策不具备转向基础，OMO利率与市场利率价差很小，后续“追加调整”的可能性同样很小。更多资讯参考外汇跟单

　　本周基本没有上调窗口

　　每逢美联储加息，我国OMO利率调不调的问题总是牵动着不少人的神经。

　　北京时间27日凌晨，美联储在结束为期两天的货币政策会议后，公布议息决议。虽然这被视为全球市场的一项重大事件，但不少人相信，美联储不过是在完成一项没有悬念的“规定动作”。

　　相比美联储加不加息，人民银行会否“加息”似乎更有猜头。这里的“加息”，指公开市场操作利率上行。2017年以来，公开市场操作利率先后4次上行，其中至少在2017年3月、12月和2018年3月的3次与美联储加息高度同步。不过，在2017年6月和2018年6月美联储加息后，我国OMO利率均未见调整。

　　眼下，美联储9月议息“靴子”落地，本周公开市场操作利率会否上调？答案几乎是肯定的——不会。最简单的理由是，周内已不大可能再开展公开市场操作，也就没有调整利率的机会。

　　9月26日，央行再度暂停公开市场操作，400亿元逆回购到期实现净回笼，为连续第4日净回笼。但基于“削峰填谷”的思路，这恰恰说明当前流动性较充裕，甚至超出了央行的“合意状态”。央行表示，考虑到季末财政支出推动银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，9月26日不开展公开市场操作。

　　业内人士表示，当央行说“银行体系流动性总量处于较高水平”时，并非仅指流动性处于较为充裕状态，而且表明流动性总量已较“合理充裕”水平更高，自然就没有必要继续投放资金。

　　历史上，9月是财政支出大月，月末财政支出尤其集中，今明两日，财政支出料只增不减。与此同时，政府债券发行缴款、央行逆回购到期等对流动性的影响在减弱。在流动性总量有保障的情况下，流动性波动风险可控，预计央行重启公开市场操作的可能性不大。既然不会不开展操作，操作利率调整也就无从谈起。

　　当前亦无上调条件

　　公开市场操作终究要重启。10月中旬随着税期影响加大，央行可能重启逆回购操作。届时，利率会否“补涨”？答案还是不会。

　　回顾2017年2月以来的历次OMO利率上行，经济复苏力度增强构成共同的宏观背景，金融监管与货币政策边际收紧构成共同的政策背景，公开市场利率与市场利率的价差较大则构成共同的市场背景。