人人汇：价格波动不会是因为本月加息而导致的

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　　然后，来说下就业预期。不论是从每个月初公布的非农就业报告来看，还是从每周公布的初请失业金数据来看，毫无疑问，几乎可以认为美国的劳动力市场已经达到了充分就业的状态了。对于未来我们需要关注的是，一方面会否因为贸易紧张局势使得美国出现失业率增加的情况，另外一方面需要观察是否存在劳动力市场过热的情况。不论失业率增加还是劳动力市场过热，都会对美国经济前景产生负面影响。但是从之前美联储官员的表态来看，他们暂时还没有表露出过多的担忧情绪。这时候，在中美第二轮关税生效之际，美联储是否会改变态度，从本次会议中可以一窥究竟。但是在产生实质性的影响之前，预计他们不会有过激的反应。所以，对于本次会议，预计他们会下调2018年失业率，需要关注美联储是否还会下调长期失业率预期，感觉概率还是很大的。更多资讯参考外汇交易

　　最后，再来说下货币政策预期。先说下本月预期，预计美联储将会一如预期地加息25个基点至2.00%-2.25%。这将是2008年金融危机以来的第8次加息。目前市场认为本月加息的概率已经是100%了，换句话说，可以认为市场已经充分消化了本月加息，所以价格波动不会是因为本月加息而导致的，将会是对于未来政策预期的计价过程。所以，对于本次会议，需要关注美联储描绘的未来的货币政策路径将是怎样的一个过程，这才是市场波动的根源。

　　3、美联储未来的货币政策路径

　　既然本月加息已经是路人皆知的事情了，那么就需要将视线放在未来。从市场的态度来看，认为今年12月再度加息的概率有73.2%。显然这不足的近30%预期包含了市场对于美国经济增长动能、就业、通胀、贸易、美国政局等多方面的影响。

　　而到了2019年，在假设美联储能在今年9月和12月各加一次息的前提下，目前市场认为他们最多可能加息不会超过3次。基于每次加息25个点的假设，2019年年底，利率位于3.25%-3.50%的概率只有4.1%。事实上，根据远期利率显示，他们最终的利率可能只会达到2.75%-3.00%。换句话说，市场认为，美联储2019年顶多只有2-3次加息的可能，后面差不多应该会结束本轮加息周期。

　　当然以上是基于市场预期，而要观察美联储未来的货币政策路径，“点阵图”就是一个非常好的、官方给出的观察工具。从今年6月的点阵图来看，市场并不信任美联储给出的政策路径，或者说市场认为美联储给出的信号过于鹰派了。

　　这时候我们就必须要注意到票委的人员结构和他们的态度转变过程。本月会议和今年6月会议人员构成的区别在于少了一个鹰派的杜德利、增加了观点不明的副主席克拉里达、今年票委博斯蒂克的态度有所偏鸽、明年票委埃文斯的态度从强鸽派变成了弱鸽派、明年票委罗森格伦的态度从强鹰派变成了弱鹰派。可以预见的是，“点阵图”上的点可能会趋于集中，但美联储本次是否会下调未来的政策路径预期，目前还很难说。可能更多的会在本次会议上选择维持未来的政策路径预期吧，即2018年加息4次，同时表示2019年加息2-3次是合适的，整个政策过程仍将是循序渐进的。

　　写到这，差不多有一种把一直到2019年年底的美联储货币政策都剧透完了，而且我个人有很强的意愿认为，明年下半年将迎来美联储结束本轮加息周期的时间窗口。而我们可以从美联储表态中的一个小“机关”来确定这件事——那就是紧盯着美联储何时声明已经达到“中性利率”了，这是他们结束加息周期的标志性词语。之后，大步收紧货币政策的“接力棒”就交给全球其他央行了。

　　加拿大央行：新北美自贸协定决定加息生死

　　今年大多数时候，加拿大央行都在强调未来的货币政策将视经济数据表现以及北美自贸协定谈判情况来决定。所以毫无疑问，加拿大政策属于明牌阶段，总的观察变量只有两个——经济数据和北美自贸谈判。

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